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汽车行业要大洗牌!抓住新能源七大机缘

作者:admin 发布时间:2018-08-08 13:16

  上半年国内汽车市场成长平稳,需求偏弱。但需要关心的是,跟着消费升级,汽车市场的份额比例正在改变,龙头企业的盈利提拔仍具潜力;与此同时,新能源大军加快发力,外资外企亦在蓄势待发。

  本期的智能内参,我们保举来自天风证券的汽车行业年终清点,从乘用车市场的供需、新疆时时彩注册电动汽车和智能汽车的成长、汽车财产链三个维度总结汽车行业的上半年成长及将来趋向。若是想珍藏本文的演讲(天风证券-汽车行业2018年中期策略;天风证券-电动汽车新一轮三年十倍),能够在车工具官方头条号答复环节词“nc272”获取。

  2018上半年汽车销量为1407万,同比添加了5.6%。此中,乘用车销量1155万,同比添加6%;重卡销量67万,同比添加15%,大中客车销量6.4万,同比添加19%。

  从增速的角度来看,上半年全体市场淡季需求偏弱,第二季度呈现批发高增速,但这是是因为上季度较低的基数,以及新能源市场的给力表示。

  基于此,若不考虑刺激政策,天风证券估计2018年汽车市场增速为2%,此中,下半年增速偏弱,按老例第三季度或为低点。

  虽然本年是汽车市场的小年,我国重点自主品牌却有着较着的上升势头,2004至今市场份额上升22个百分点,2014至今上升11个百分点;重点合伙企业的下滑趋向则较为显著,2004至今下降12个百分点,2014至今下降7个百分点;其他自主/合伙多年来均呈下行趋向,且份额接近,此中自主随行业增速波动更大。

  就乘用车市场来看,按照中国汽车工业协会统计阐发,2018年1-6月,中国品牌乘用车共发卖510.91万辆,同比增加3.43%,占乘用车发卖总量的43.39%,拥有率比上年同期下降0.51个百分点。

  这些数据透露了一个主要消息:全体市场增加趋于平稳,合作压力加剧,大小洗牌平行进行。其成果,就是强者愈强,即一线自主车企份额提拔空间大。

  以吉利为例,这家目前份额最高的自主车企,但也仅占5.2%的市场份额,距离第一有3.4%的差距,是20名以外车企合计份额的1/4不到。参考美国汽车行业成长史,在70-90消费升级的年代,是汽车股涨幅最大的阶段,亦是三大巨头兴起,享受品牌消费的盈利阶段。

  除了面对市场容量扩张受限和消费升级两大趋向,尾部自主车企还面对着汽车市场开放后的外企冲击、外资冲击和中高端手艺封锁,在得到政策庇护伞之后,将间接迎来裁减战。

  大洗牌阶段将至,排名41-50、31-40车企将让出份额(2017年合计占全体份额的8%摆布),接下来逐渐让出份额的是21-30车企(2017年合计约12%);前20名车企排名也将发生变化,此中不乏处于下坡路的车企,也将让出份额;体系体例活、产物力强、升级快的车企排名上移,集中度进一步上收。

  ▲中国2010-2018年前20名车企所占市场份额(%)(2018为前5月累计)

  虽然2014年开启的“补助”周期2016岁尾竣事,低端供应链持久低迷,新能源客车、A00级车型产销增速放缓;但新一轮“高端”周期,将在2018年正式启动,需求从公共部分转向私家部分,A级以上乘用车市场扩张,加上欧洲限卖燃油车、中国双积分轨制等驱动支流整车制定新能源计谋规划,足以带动资本需求再次进入上升通道。

  双积分政策接力补助,间接强制行业向电动化、低油耗转型,各大车企敏捷跟进出台应对方案。缓冲期使得上半年A00级车仍是新能源车最大市场,但接下来占比将较着下降,A0级和A级占比力着提拔。

  目前,全球至多 27 家车企颁布发表全面电动化,特别规模最大的公共和丰田放弃原专注的节能手艺、混动+燃料电池单一手艺路线。国际车企逐步构成以公共、日产雷诺、特斯拉、通用为一线阵营,福特、宝马、丰田为二线阵营的新能源转型款式。国内车企中,上汽自主、北汽新能源、吉利、比亚迪具备先发劣势,后发车企如长城、广汽等也在加快结构、投放。先发+后进,合力鞭策的趋向很是明白。

  值得一提的是,跟着新能源概念的风靡和多地地补的推出,北上广新能源的新能源份额占比正鄙人降,非限购地域新能源汽车销量占比不竭提拔,A0级以上车型贡献次要动力,非派司驱动的新能源中高端需求逐步启动。

  ▲2015-2018年度北京、上海、广东以及其它省份新能源汽车交强险注册量占比

  跟着双积分、补助退坡的鞭策,支流人群需求将打开,天风证券估计,中高端车型销量将从2018年的13万辆不到增加到2020年的128万辆以至更高,带动高端供应链3年扩张到2017年的10倍+!

  综上所述,天风证券阐发预测,2020 年全球车企纯电平台全面投放后将继续在将来 5 年刺激新能源汽车销量增速连结高位,2025年新能源产销达2,241万辆,为2016年(9,500万辆)的24倍,渗入率为21%摆布,此中乘用车占2,098万辆(2016年6,847万辆的28倍,CAGR 43%)。届时中国将是最大的新能源市场,占全球份额的52%,新疆时时彩欧洲占21%,美国占19%。

  汽车电动化的大趋向加上中高端市场需求的释放,高端供应链,包罗驱动电机、动力电池、热办理、智能座舱、轻量化、高压模块、充电模块等增量器件系统,将迎业绩加快期。随将来中高端车需求快速提拔,优良的财产链中游公司估值中枢无望从15X提拔至30X。

  相较保守燃油车,电动汽车新增电池系统、电动电驱系统、充电模块等系统,锂钴资本需求剧增;而热办理、轻量化、汽车电子等范畴的成本占比均分歧程度的提拔。

  细分来看,三电系统成本占比最高,约占整车成本 1/3;而充电(高压)模块、车载消息系统、铝合金轻量化、车身电子及摄像甲等配套成本远高于配套保守燃油车,成本占比均高于 3%。

  当然,有人欢喜就有人忧,保守燃油汽车中的动力和传动系统(成本占比近40%)、保守电子电气板块将随汽车新能源化被代替。

  新能源中高端化次要体此刻两方面,一方面是从小微车型升级为中大车型,即 A00 级占比下降;另一方面则是中高端车型对续驶里程的要求添加从而加大了电池电量和能量密度(粗估 A00 和 A0 级车型电量提拔至多 5KWh,A 级车提拔 10KWh)。而锂钴资本正式正要的电池材料。

  提拔平均单车带电量的需求指向了高能量密度电池需求的全球共振高增加,特别中高端车型搭载的三元电池。天风证券估计2017-2020年中国新能源车三元电池需求增加4.6 倍(从 16GWh 到 89GWh),全球新能源车三元电池需求增加 3.2 倍(从 38GWh 到 162GWh),带动全球碳酸锂需求增加 2.3 倍(从 4 万吨到 14 万吨),钴需求增加 3.2 倍(从 1.0 万吨到 4.1 万吨)。

  新能源汽车动力总成系统包罗驱动电机系统(电机、电控)与电池系统,俗称“大三电”。此中,驱动电机、电池组是新能源汽车的动力来历,相当于燃油车的策动机。电机节制器则指节制驱动电机和办理电池的安装,通过调整驱动电机的电压、电流节制电动机转矩以及通过采集充放电形态、总电压等电池数据节制电池能量的输出。

  从市场款式来看,宝马、公共、丰田、日产、本田等车企的驱动电机系统均为内部供应,中国供应款式相对分离,仍处于洗牌重整阶段;动力电池系统的规模、产物、手艺和本钱劣势已然明白构成,龙头款式根基构成。

  新能源汽车充电模块按照设置装备摆设地址以及能否与公共电网接触两个维度能够分为车载充电机(适合消费者私家)、接触式充电(相当于新能源汽车的“加油站”,多为当局根本设备工程)和感应式充电(眼下造价过高,适合各类贸易地产或高端室第配备)。

  天风证券预测,2018-2020 年国内中低端新能源乘用车配套车载充电机市场规模根基连结不变,按中低端和中高端单车价值量1800元和3000元计较。估计2018 年、2020年国内中高端新能源乘用车配套车载充电机市场规模将别离达到 9.2 亿元、38.3 亿元,三年 CAGR 为 114.9%。

  此外,公共类充电桩扶植、运营数量由 2010年 1,000 个摆布快速增加至 2017 年的 21万个,复合增速高达 111.8%(按照北京目前慢充-快充7:3的建筑比例来计较,我国 2020 年充电桩行业规模大约为 1,800 亿元)。

  除了充电桩,将来在车辆的智能化需求下,高压模块的毗连器、线束、继电器等将实现快速增加,而且中国企业(如宏发股份)正在实在加快实现这一细分产物的进口替代。

  ▲2017-2020年国内新能源乘用车车载继电器市场规模预测(亿元,% )

  风证券预测到 2020 年国内配套中低端新能源乘用车的车载低压继电器市场规模将照旧连结在 8 亿元摆布,而配套于中高端新能源乘用车的车载高压直流继电器市场规模将快速增加,将达到 51.1 亿元,2018-2020年 CAGR 为 114.9%。

  热办理系统是从整车融合的角度考虑整车换热机能,节制和优化热量传送的系统,新能源的热办理系统与保守汽车大有分歧。此中,电池冷却器、电子膨胀阀、冷却板、PTC 加热器等新部件的添加,带动新能源整车热办理系统的价值量较着提拔。

  天风证券预测,以中低端、中高端新能源乘用车热办理系统单车价值 4,000 元、8,000 元测算,我们估量 2018 年中低端、中高端新能源乘用车热办理市场空间将别离为 22.2、24.5 亿元,2020 年市场规模为 16.6、102.1亿元,中高端新能源乘用车热办理市场将迎来快速增加,2018-2020 年 CAGR 为 114.9%。

  新能源汽车的能耗、续航目标对车身段料提出了要求。据OFweek测算,电动汽车车重降低10%,续航里程可添加5.5%,因而密度小、强度高,减重结果较着的铝合金(汽

  天风证券以中低端、新能源汽车传动系统中高端新能源乘用车别离 200kg、350kg 平均单车铝合金零部件利用量来计,则 2020 年中低端、中高端新能源乘用车行业铝合金零部件需求量将别离达到 8.3 万吨、44.7 万吨。此中,中高端新能源乘用车铝合金零部件需求 2018-2020 年CAGR 高达 114.9%。

  纯电动汽车电子成本占整车成本达到 65%,远超中高档汽油车的 28%和紧凑型汽油车的15%,进一步提拔了车载电子将来的市场空间,为智能网联企业创收。

  跟着手艺的成熟和成本的降低,过去仅在中高端车型中配备的车载消息系统、车载文娱系统等汽车电子产物近年来逐步进入通俗车型。

  以目前中低端、中高端新能源乘用车配套 HMI 系统单车价值 1,500、4,000 元来测算,并假定到 2020 年再上调 5%,天风证券估计到 2020 年国内中低端、中高端新能源乘用车 HMI 市场规模将别离达到 6.7 亿元、53.6 亿元,CAGR 为 118.4%。

  除了电动化、智能化,主动驾驶亦逐渐落地,新能源汽车成次要载体。主动驾驶财产链次要由 OEM、Tier1(ADAS)厂商、Tier2(毫米波雷达、电子转向、电子制动等)厂商形成。

  天风证券以中低端、中高端新能源乘用车配套ADAS 单车价值 3,000、15,000 元进行测算,则到 2020 年我国中低端、中高端新能源乘用车 ADAS 市场规模别离为 12.5 亿元和 191.5 亿元,此中中高端新能源乘用车配套市场快速增加,将来三年 CAGR 为 114.9%。细分来看,ADAS焦点配套部件摄像头+毫米波雷达市场空间庞大,高端电子器件成为支流。

  车工具认为,中国曾经成为最次要的汽车市场之一,在消费升级的大潮下强者愈强将成为将来市场款式变化的焦点纪律。与此同时,汽车电动化曾经由低门槛式补助阶段转向高端成长诱导性补助阶段,A0级及以上乘用车型将在多个省区迎来需求释放,全球车企动手建立电动汽车的焦点供应链,多个板块迎来高速增加机遇。根据天风证券的阐发,将来三年焦点龙头将进入业绩(增加 1-3 倍)和估值(15 倍到 30 倍)的“戴维斯双击”。前往搜狐,查看更多



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