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泉峰汽车:营收利润逆市增加存货攀升压力需关

作者:admin 发布时间:2019-04-26 14:16

  通读招股书,焦点目标表示良莠不齐。作为一家主营汽车零部件的公司,在客岁全体车市低迷的布景下,营收和账面利润仍然维持了较高的增速。但与此同时,因为存货和应收款较快的攀升速度,不只让公司的运营性净现金流缩水,也影响了公司的利润含金量。

  泉峰汽车次要处置汽车环节零部件的研发、出产及发卖。公司次要产物包罗汽车热互换零部件、汽车传动零部件以及汽车引擎零部件等,次要使用于中高端汽车。此外,公司还出产部门洗衣机零部件产物。

  按照招股书,2014年以来公司营收及归母净利润同步增加。2018年,在汽车行业全体下行的情况下,公司业绩逆市走高,全年营收12.02亿,同比增加30.23%,归母净利润9163.43万元,同比增加21.97%。

  具体来看,汽车零部件营业的不竭增加是拉动公司收入提拔的主力。自2016至2018年,公司汽车零部件营业营收占比由73%逐年增至85.16%,汽车零部件营业已成为公司当前及将来重点成长范畴。此中,为博格华纳集团出产的变速箱零件及分动箱零件于2018年度起头量产,是公司2018年收入增加较快的最次要缘由。

  值得留意的是,虽然公司营收和利润持续添加,但2018年公司运营性现金净流入较上年同期削减11.44%。现实上自2016至2018年,公司运营性现金净流入由8887.09万元降至1895.3万,已是持续三年下滑。

  从招股书中披露的财政数据阐发,相对偏弱的运营性净现金流在必然程度上也影响到了公司的资产欠债表。

  一个比力较着的表示是,公司有息欠债增加速度相对较快。按照招股书数据:截止2018年12月31日,公司账面货泉资金约1.19亿,同比增加9.52%;而短期告贷金额则达到3.08亿元,新疆时时彩开奖官网较2017年同期1.54亿翻了一倍不足。

  演讲期内公司持久告贷同比增加119.33%,约至3.17亿元。为了获取银行贷款,公司对所拥部门房产进行了典质。

  按照招股书,典质房产均系公司所属工业厂房,为公司次要运营性资产。对此公司在招股书中暗示,“若因突发缘由或运营不善导致公司无法了偿银行贷款,将会对公司的出产运营带来晦气影响”。

  因为欠债规模,特别是有息欠债添加,公司的资产欠债率在过去几年有较为较着的提拔:从2016岁尾的35.67%增至2018岁尾的51.09%。

  从权衡公司短期偿债能力的两个环节目标流动比率和速动比率来看,也面对必然的压力。从2017岁尾到2018岁尾,速动比率从1.1倍降低到0.8倍,曾经较着低于1倍;流动比率从1.53倍降低到1.28倍。

  不外,因为IPO所募集资金能够间接补没收司的净资产,若是此次刊行成功,在不考虑后续欠债添加的环境下,公司的欠债和全体现金流环境预期会有较为较着的改善。

  对次要财政数据的进一步阐发能够发觉,公司运营性净现金流缩水,部门是因应收账款及存货走高,必然程度上形成了资金占用所致。这同时也在较大程度上影响了公司的利润含金量。

  按照招股书,截止2018年12月31日,公司应收账款及存货别离达到3.92亿和2.63亿,同比别离增加30.37%和83.28%;应收账款增速与营收增幅根基持平,存货增加幅度则较着高于营收增速。

  虽然公司2018岁尾应收账款增速与营收增速根基持平,可是应收账款周转率却鄙人降,周转天数在添加。招股书显示,2018年公司应收账款周转天数104天,较上年添加9天,应收账款周转率3.47,较上年降低0.32。

  期末应收账款金额与年度营收增幅根基不异,但周转率却较着下降,这涉及到较为复杂的计较体例,牵扯多种要素,新能源汽车传动系统在此不展开会商。

  招股书显示自2016至2018年,公司前五大客户的发卖额占在公司总收入中的占比别离达到79.1%、81.1%和78.5%,而且公司估计前五名客户发卖占比将来仍将维持较高程度。

  全体来看,公司在财产链上地位相对较弱,议价能力也有所不足。将来若公司次要客户需求下降,或进一步耽误账期,则可能对公司的营业及财政情况发生必然程度的晦气影响。

  存货方面,存货增幅较着高过营收增速,带来的一个间接后果就是,存货周转天数上升,存货周转率下降。招股书显示,2018年,公司存货周转天数达80天,较上年添加15天,存货周转率4.48,较上年降低1.09。

  存货显著添加的环境下,存货贬价预备就是一个比力值得关心的事项。这会在必然程度上影响利润含金量。

  2018年公司计提存货贬价预备87.36万元,较上年同期添加488.28%,次要为原材料、低值易耗品及产成品的存货贬价预备。

  值得留意的是,公司在招股书中暗示存货贬价预备计提政策与同业业上市分歧,但从贬价预备的计提比例来看,公司显著低于同业。公司存货贬价预备环境与同业业上市公司比力如下:

  按照招股书,公司暗示因为存货中后续利用情况为待订单可用、不确定形态及无法利用耗损的滚存金额占比低,因而存货贬价计提比例较低。

  可是,在存货持续走高,且周占率较着下滑的环境下,公司的存货贬价预备计提能否足够隆重?

  按照招股书,泉峰汽车此次拟公开辟行5000万股,募资约4.9亿元,次要用于年产150万套汽车零部件项目。

  具体来看,项目产物次要为主动变速箱类零件和新能源汽车类零件。项目达产后,新疆时时彩注册公司将新增主动变速箱类产能120万套、新能源汽车零件产能30万套。

  但需留意的是,从招股书来看,公司现有产能尚未获得完全的操纵。主动变速箱零部件属于汽车传动系统零部件,而招股书显示公司近三年传动系统零部件的产销率逐年下滑,截止2018年已降至90%以下。

  此外,截止2018年12月31日公司汽车传动零部件库存数量105.43万件,金额约3491.63万元,较上年同期别离增加了63.63%和245.76%,换句话说,公司的主动变速箱零部件可能具有必然程度的积压。

  另一方面,按照中汽协的数据,2018年国内汽车行业下行,全年汽车产、销量同比别离下滑4.2%和2.8%。此中,乘用车产、销量别离下滑5.2%和4.1%。这也是国内汽车行业28年来初次呈现负增加。

  最新数据显示,截止2019年一季度末,国内汽车行业延续下行趋向,累计产、销量同比别离下滑9.8%和11.3%。作为汽车财产链上的环节一环,整车市场的低迷也使零部件行业承压。此外,受整车出口需求、全球经济形势及汇率变化影响,国内汽车零部件出口市场行情亦有所回落。数据显示2018年汽车零部件出口金额约达551.2亿美元,较2017年下滑逾15%。

  在这种环境下募投扩产,募投项目能否可以或许告竣预期收益,值得持续关心。(GCH)



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